「基尼系数」【焦点】美联储降息前黄金一定会涨吗?

股票资讯  2021-04-17 18:28:29

上周联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)举行温和会议后,金价跃升至每盎司1430美元以上。但在美联储鲍威尔不那么温和的讲话后,市场对未来降息的预期降温,市场从近年高点回落。虽然最近的市场由于G20峰会的不确定性而继续反弹,显示出金价的强势趋势,但总体而言,黄金的大幅上涨与美联储降息等货币政策密切相关,这意味着美联储的货币政策周期可能是影响黄金周期形成的主要背景。

因此,本文主要着眼于回顾美联储在加息末期和降息初期的金融市场走势,从而了解黄金未来可能的走势。

据统计,从1985年到现在,美联储的历史货币周期经历了四个过渡期,从加息到降息。

据统计,这四个过渡阶段分别是1989年2月24日至1990年7月13日、1995年2月1日至1995年7月6日、2000年5月16日至2001年1月3日和2006年6月29日至2007年9月18日

在这四次转折的过程中,美股表现还是比较强势的,连续上涨三次,涨幅超过15个百分点;但美元指数和10年期国债的收益率都有下跌的趋势,黄金市场的表现就不一样了,涨了两次,跌了两次。

分析显示,美股相对走强主要与货币政策预期宽松有关。一般来说,美联储在中后期加息,逐渐转向降息周期时,美国经济增长相对缓慢。但与其他国家相比,经济更加乐观。此外,随着美联储退出加息周期,市场预期无风险利率将不再上升,甚至开始下降,这直接降低了股票市场投资者的要求收益率,大大提高了股票资产的估值。

但美元指数和10年期国债收益率的下降显然与当前美国经济密切相关。美联储进入宽松周期,往往发生在美国失业率高通胀低,市场担心未来经济长期增长的时候。因此,10年期美国国债收益率和美元指数往往会随着美联储的降息进程而下降。

就黄金市场而言,黄金具有贵金属的特征,这与美元和利率密切相关。因此,在美联储加息周期的中后期,美元贬值和10年期国债收益率下降推高了黄金。

然而,实际上,黄金在2001年之后的降息周期和2007年的QE阶段涨幅最大,这也与货币预期区间宽松和通胀快速上升有关。

但1989年货币政策的变化在一定程度上有利于黄金的崛起,但在当时黄金金融化/ETF有限的前提下,黄金的金融属性并没有那么强。同时,20世纪80年代石油危机后,通货膨胀在高利率压力下大幅下降,影响了国际金价。

因此,总体而言,在美联储货币政策的变化过程中,美国股市可能会因货币宽松的预期而继续上涨,但在降息的预期下,美元指数和10年期国债收益率逐渐下降。其中,美元指数的贬值必然也受到其他经济体实力的影响。

因此,就这一货币政策转变而言,美元指数可能会走软,但考虑到欧洲和其他国家的经济相对缺乏大幅增长的基础,美元贬值可能不会特别超出预期。

得益于美元疲软和利率下调,金价本身出现上涨,但幅度也将受到限制。一方面受到宽松货币政策和弱势美元有限贬值的制约;另一方面,通货膨胀可能暂时处于低迷状态。因此,短期降息有望为金价上涨提供动力。在降息周期确定之前,金价可能仍面临波动。


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