「002346股票」招商证券(香港):维持光大环保买入评级,目标价6.5港元

股票资讯  2021-06-03 10:03:59

招商证券(香港)发布研究报告,维持光大环境(00257)"买入"评级),目标价为6.5港元。预计短期负债率将维持在较高水平,导致融资成本增加。全年核心盈利预测分别下调1%25和4%25。

据报告显示,公司2020财年核心利润同比增长27%25,由2.5港元增至66亿港元,略高于市场预期的60亿港元。总收益由2.5港元按年增加14%25至429亿港元。受益于垃圾发电项目加快发展,垃圾发电板块的建设收入和营业收入分别大幅增长15%25和44%25。由于营业收入比重增加,毛利率上升至32.9%2525。

该行表示垃圾发电业务增长推动净负债率进一步上升至115%2525,而2020财年资本支出约为210亿港元(预计达到250亿港元)21财年)。公司宣派末期股息每股0.16港元,对应的派息率约为30%2525,与2019财年相若。

报告提到,由于垃圾发电运营项目增加,公司2020财年应收电价补贴总额进一步攀升至63亿港元,相比之下约为40亿港元在2019财年。随着20多个项目顺利完成新补贴目录的申请,管理层预计2021年补贴领取速度将加快。

同时,管理层制定了多项改善现金流的措施:1)新垃圾发电项目寻求经营托管模式或小额股权投资;2)基于现有垃圾发电项目增加垃圾处理费或/和开发其他收入来源,如餐厨垃圾、工业垃圾和污泥处理;3)考虑通过资产支持证券或基础设施REITs等金融手段优化其资本配置。


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