「000722股票」开元证券孙金菊:新三板入选层将带来新政策红利

股票资讯  2021-06-05 10:46:23

作者:开元证券总裁助理、研究所所长孙金菊新政策性红利

新三板遴选层已引入公开发行。同时,中国证监会、全国中小企业股份转让系统、中国证券业协会先后发布了《全国中小企业股份转让系统股票定向非特定合格投资者公开发行和承销管理办法》公开发行证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统上市股票《关于适用部分合格投资者公开发行相关业务规则的通知》对网上和线下公开发行选股新规作出规定向科创板学习,科创板挂牌至2020年3月,累计实现新增收入(含线上线下,不含战略配售,下同)931亿元,超过主力板(588亿元)和中小板(25.30亿元)和创业板(374亿元)成为新市场的主要收入来源。随着精选层的推出和公开发售的推出,我们相信精选层会带来新的政策红利。

二、受益于高中抽签率,新线下科创板回报率超过10%2525

线下科创板的准入门槛-科创板大幅增加和市场标准化询价系统下报价难度的增加,共同推动科创板线下新开奖中位数率从不足0.05%25提高25主板/中小板/创业板上调至0.16%2525,从而提振线下新股收益率。据测算,仅首批25家科创板上市公司规模为0.6/1.5/2.5亿元的A类账户将创造6.78/1369/1627万元的新增收入(假设它们完全填充),对应新的收益率11.3%2525/9.1%2525/6.5%2525。科创板开盘至2020年3月,规模分别为0.6/1.5/2.5亿元的A类账户共实现科创板新增收益1442/2768/33.36亿元。创新板,对应的回报率为24.0%2525/18.5%2525/13.3%2525。同期,同规模B类账户在科创板实现新增收益1370元/2631/31.75亿元,对应新增收益率22.8%2525/17.5%2525/12.7%2525。C类账户在科创板实现了新的创新。收益为1180/2295/2753万元,对应新收益率19.7%2525/15.3%2525/11.0%2525。

3.中奖率更高,首日收益可观,选品层将成为新市场的另一个重要收入来源。

影响收入的核心因素从新市场发行。融资规模、成功率和上市增加。就新三板选定层级线下发行而言:(1)融资规模。截至4月9日,118家新三板公司已宣布拟申请选择层挂牌,其中94家正在接受选择层指导,7家已完成选择层指导。假设选择层在三季度成功上线,我们预计2020年选择层的融资规模将在15-200亿元之间。(2)中奖率。精选层线下投资者需开通全国股权转让系统精选层交易权限。目前,开通精选层交易权限的投资者数量较少,后续是否会有市场持仓要求尚不清楚。叠加选择层的放置也倾向于线下投资者(初始比例为60-80%2525)。借鉴科创板的经验,我们认为选择层的线下开奖率也将明显高于主板/中小板/创业板。(三)上市增加。选定层的流动性将大幅高于创新层,将促进选定层上市公司的估值。同时,为保证本次公开募股的成功,我们预计精选层级公司的初始定价将相对保守,首日增减不限,因此首日录得大幅增长。高中奖率和可观的首日收益将促使选品层成为继科创板之后线下销售的又一重要新收入来源。线上新开户,所选层级开户门槛为100万元。预计新增投资者数量将明显低于主板/中小板/创业板/科创板。命中新收益率的提高。


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