「双成药业」奥斯汀科技(OST)如何。美国)在营收同比增长200%后应对新兴技术的“挑战”?

股票资讯  2021-04-17 13:09:53

回顾液晶显示器行业的发展,液晶显示器技术是由美国成功开发的,然后主导力量从日本转移到韩国和台湾省。2010年后,中国大陆的面板厂商开始发力,液晶显示器行业走向成熟,逐渐实现了龙头力量的继承。

3月5日,奥斯汀科技(OST。美国)于今年2月初从新三板退市,并在证交会更新了招股说明书。该公司计划发行337.5万股普通股,发行价格从每股3.5美元到4.5美元不等。

高收入增长但毛利率现在是行业的“微笑曲线”

奥斯汀科技于2010年12月在南京成立,并于2015年7月在新三板上市。经过多年的发展,奥斯丁科技已经发展成为一家拥有独立R&D、独立设计、独立生产的供应商,覆盖了显示器行业的上下游。

到目前为止,奥斯汀科技有三个制造厂,一个在建工厂和七个分公司。公司现有员工约300人,其中专家技术人员60人,无尘车间占地面积3.8万平方米。

其中,公司的产品类别主要分为显示模块和偏光镜模块。在显示模块方面,公司产品以各种尺寸的TFT-LCD模块为主,主要用于消费类电子产品(显示器、集成电脑、笔记本电脑、平板电脑)、汽车显示器(仪表盘、多媒体系统)、户外液晶显示屏。

关于偏振镜,公司在2018年11月完成成都偏振镜厂建设后,于2019年4月开始批量生产偏振镜。生产的偏光片主要尺寸从18.5英寸到70英寸不等,并出售给其他薄膜晶体管液晶面板制造商。

从收入构成来看,液晶模块产品的销售是公司最重要的收入来源。2020年,显示模块的销售贡献了公司收入的72%,偏光镜的销售贡献了26%。

在招股说明书中,公司仅公布了2019年和2020年的财务报告数据。公司在官网的同时,公布了公司2011年至2018年的销售数据。2018年,公司实现销售额3.68亿元。2019年和2020年,公司分别实现销售额4658万美元和1.41亿美元,分别约为3.03亿元人民币和9.18亿元人民币。

其中,2020年销量实现同比快速增长201%。对此,该公司在招股说明书中表示,涨价主要是因为疫情导致消费者被迫留在家中,电子产品升级需求激增。

但从毛利和净利润表现来看,公司2019年和2020年分别实现毛利397.54万美元和1187.04万美元,净利润76.68万美元和283.13万美元;毛利率为8.53%,8.47%,净利润率为1.65%,2.02%。

总的来说,公司的收入规模在过去几年里增长迅速,但毛利率和净利率都处于较低水平。其中,销售成本分别占近两年收入的91.47%和91.53%,是影响公司盈利能力低下的主要因素。

在整体产业链格局中,公司毛利率低是行业普遍现象。在液晶显示模块产业链中,液晶材料由于大多被日韩等少数公司垄断,处于较高的毛利率上游位置;下游产品应用广泛,品牌带来高附加值,毛利率处于中等水平。

液晶面板制造处于上下游高附加值细分市场的中间。由于长期激烈的竞争格局和相对较低的技术门槛,处于产业链中毛利率的低洼环节,形成“微笑曲线”。

行业稳步增长。中小型液晶显示器受到新兴技术的挑战

目前全球显示模块主要分为TFT-LCD、OLED(分为柔性OLED和刚性OLED)和MicroLED(分为MiniLED和MicroLED)。其中,TFT-LCD技术是应用最广泛的平板显示技术。

然而,随着对便携、灵活、高清屏幕需求的不断增加,OLED、Micro-LED直接显示等新兴技术也在逐步占领市场。

其中,微型LED虽然显示效果高,但要实现商业化还需要时间。相比之下,OLED是目前商业化生产的成功技术。其中,OLED以其自发光成像、低能耗、高对比度、灵活性和相对简单的工艺,在手表、手机等小尺寸领域广受欢迎。据Trendforce预测,AMOLED手机的普及率将从2019年的31%提高到2021年的38%,预计2025年AMOLED手机的普及率将超过50%。

但由于目前OLED制造过程中没有统一的量产技术,面板的稳定性和寿命略低于LCD面板,成本也低于LCD面板。因此,在中短期内,OLED在中小屏幕领域比LCD具有性能优势,但在大尺寸显示技术方面,OLED技术仍然存在技术和容量规模限制。因此,液晶面板在短期内主要面临中小屏幕领域OLED的挑战,而在大屏幕领域仍有很高的护城河。

从奥斯汀科技近两年的产品结构来看,消费类电子产品约占公司收入的80%,汽车显示器约占11%。其中,消费电子产品中常用的显示模块是12.1英寸至31.5英寸的中型模块,汽车显示器中通常使用7.8英寸至13.3英寸的小型模块。

因此,OLED显示面板的竞争程度将在短期内加剧。根据CINNO Research的数据,全球显示面板出货量从2013年的1.53亿平方米增长到2018年的2.15亿平方米,复合年增长率为7.1%。随着电视尺寸的不断增大和汽车显示器等应用的增长,预计2022年全球显示屏出货量将达到2.52亿平方米。受到AMOLD等新技术的挑战,预计TFT-LCD出货量占整个显示器市场的比重将从2018年的97%下降到2020年的93.9%。

如果公司想在未来保持销售规模的高增长率,一方面需要扩大大屏幕显示模块的领域,另一方面需要加强R&D,投资发展OLED业务。目前,公司已经开始了偏振器中OLED显示的业务。

就行业前景而言,根据DSCC的预测,未来三年全球液晶显示器行业的产能将保持基本稳定。其中,2019年全球液晶显示器产能为3.11亿平方米,DSCC预测2020-2022年全球液晶显示器产能分别为3.16亿平方米、3.06亿平方米和3.16亿平方米。中国大陆企业逐渐掌握了液晶显示器的主导力量。

此外,在中国大陆面板企业市场份额进一步增加的同时,根据欧姆迪亚的预测,JD.COM和TCL华兴这两家领先厂商的市场份额将在2021年达到39.7%,2023年达到43%,市场份额也将呈现进一步集中的趋势。


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