「紧缩货币政策」贵州茅台坚持2000元大关。今年第一季度,贵州SASAC和外资纷纷减持

股票资讯  2021-05-01 16:58:16

k线图特征数据资金流公告个股日历核心主题 最新价格:2006.78

涨跌:-19.58

上下:-0.97%

数量:38,400批

营业额:77.2亿

离职率:0.31%

市盈率:45.16

总市值:25,209亿英镑

查询股市实时资金流,揭秘。进入贵州茅台酒吧。贵州茅台资金流相关股票ST社德(127.05±5.00%)重庆啤酒(157.38±4.93%)张裕A(36.95±4.91%)* ST中国和葡萄牙(2.76±4.55%)相关板块酿酒业(-0.09%)白酒(-0.09%)

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“坤坤”集团继续,茅台还是茅台吗?

4月28日上午,贵州茅台(600519。上证综指曾在股价下跌后跌至2003元人民币,但仍受到基金的追捧,超过了2000元人民币。收盘时下跌2.5%,至2042元。贵州茅台能否长期持续实现高增长?

4月27日晚披露的季报显示,贵州茅台业绩增速大幅放缓,经营现金流为负,第一季度证券公司、贵州SASAC、沪港通资金大幅减少,令人担忧贵州茅台未来的增长前景。利润增长率从2017年的62%下降到2021年第一季度的个位数水平。茅台可以吗?

利润增长率为个位数,经营现金流“见红”

4月27日晚,贵州茅台披露了2021年第一季度报告。报告期内,公司实现营业收入272.71亿元,同比增长11.74%;净利润139.54亿元,同比增长6.57%。

其中,“税费”同比增长56.38%,达到38.28亿元,对净利润造成一定拖累。贵州茅台解释说:“税费增加主要是因为公司总部销售给公司控股子公司贵州茅台销售有限公司。销量比去年同期有所增长,消费税及其附加也相应增加。”

中泰证券分析师范劲松表示,纳税额的增加会影响短期利润的释放。贵州茅台的收入增长率高于10.5%的年度目标,利润增长率低于收入增长率,主要是由于纳税增加的影响。一季度税费同比增长56%,主要是因为消费税等税种是在生产过程中征收的。2020年第一季度,受疫情影响,产量下降,销售子公司以销售库存为主,所以税基较低。今年第一季度,包装生产正常,因此销售公司的金额同比大幅增加,导致税收大幅增加。如果扣除这一因素后,利润方面有望实现两位数增长,这一因素将被逐步消除。

但税收的增加并不是贵州茅台利润增长率下降的唯一原因,合并现金流量表并不乐观。其中经营活动产生的净现金流量为-14.85亿元,2020年第一季度为23.03亿元。其中,“销售商品和提供劳务收到的现金”223亿元,同比增长不到2%。

疫情前2019年第一季度报告显示,销售商品和提供劳务收到的现金达到227.58亿元,同比增长17.5%。2021年第一季度销售现金流入不如2019年第一季度。

从2021年第一季度的运营现金流出来看,无论是支付的成本、员工成本还是税费都在急剧上升。其中,“购买商品和接受劳务支付现金”22.32亿元,同比增长44.5%。贵州茅台解释说“主要是支付的原材料数量比去年同期有所增加”;“支付给员工和为员工支付的现金”42.7亿元,同比增长16.6%;“缴纳各种税费”同比增长16%,达到155.59亿元。

股价调整背后,是谁在减持?

作为公募基金的重要群体股,经过第一季度的集资热潮,公募基金规模仍在不断扩大,但贵州茅台的股价已有较大调整。谁在卖?

季报显示,代表沪港通外资的香港证券结算有限责任公司减持841万股,贵州国资运营有限责任公司减持182.72万股。明星基金经理张坤管理的E基金蓝筹精选(005827)等众多公募基金仍在增持。

对此,深圳某知名基金经理告诉《第一财经》记者,从未来白酒类股的增长空间来看,年平均利润增长率可能在10%-20%之间。如果乐观假设为18%,按照自由现金流的预测模型,贵州茅台等白酒类股的股价在未来十年内仍有可能翻番,但年化收益率将降至10%以下。

2018年以来,贵州茅台的利润增长率已经失去了勇气。2017年至2020年,贵州茅台的每股收益分别为21.56元、28.02元、32.8元和36元。过去三年的每股收益增长率分别为30%、17%和10%,呈逐年下降趋势。这个增速和2017年之前的高增长是不一样的。2017年,贵州茅台每股盈利21.56元,同比增长62%。

“我不买白酒股”,上述深圳基金经理对第一财经记者表示,如果价格太贵,再好的公司也不值。比如微软(MSFT)在2015年才超过2000年互联网泡沫的股价。如果高位买入,可能会长期“被”,不是每个人都能承受的。很多a股的股价直到2017年才会超过2007年的历史高点

在过去十年的价格上涨中,贵州茅台分别在2008年和2012年经历了两次痛苦的“腰斩”,但该年的表现仍能保持较高的增长势头。

2007年贵州茅台营业收入达到72.37亿元,比2006年增长47.6%;营业利润达到44.92亿元,同比增长80.93%;公司股东应占净利润28.83亿元,同比增长81.39%。扣除非经常性收益后,贵州茅台的每股收益达到3.05元,比2006年增长35.56%。2007年底,贵州茅台的除权价格一度超过225元,当年的市盈率超过72倍。

从2007年的高位调整后,直到2012年5月,贵州茅台才再次超越2007年的高位。之后股价因塑化剂事件下跌了60%,股价在不到10年的时间里上涨了20多倍,这已经是后话了,成为投资者津津乐道的价值投资成功案例。

2021年2月18日,贵州茅台一度超越市盈率估值73倍的历史高点,比2007年a股历史上最疯狂的牛市还要疯狂。与2007年相比,2020年贵州茅台的净利润增长率仅为10%。估值和利润增长率出现了一定的错配,也面临着2021年利润增长率进一步下降的风险。

未来10年茅台还能涨多少?高增长会到此为止吗?

在2020年年报中,关于“行业格局和趋势”,贵州茅台表示:“2020年,白酒行业虽然受到新冠肺炎疫情的影响,但抗压能力、活力和韧性较强,白酒行业结构不断优化,市场活力有序释放,科技动能有效转化,产品质量稳步提升,发展质量和韧性显著增强。一是产销稳中略有下滑。随着供应侧结构改革的深化,规模以上白酒企业产销量略有下降;第二,效益在提高。在转型升级背景下,行业在提高质量和效率方面取得显著成效,优质发展基础扎实;三是格局不断优化,市场份额逐渐集中在龙头企业。”

相关报告:

第一季度的业绩增长创下六年来的新低。贵州茅台股价如何走?

贵州茅台第一季度净利润增长6%。贵州国有资产再次减持,实现约41亿元

贵州茅台季报解读:自营渠道销售占比近20%。历史上最高的税收降低了净利润的增长率

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(文章来源:第一财经)


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