「顺荣三七」央行马军:GDP增长目标应该永久取消

股票资讯  2021-04-14 12:17:56

央行货币政策委员会委员马军:货币政策要适度转向,GDP增长目标要永久取消

“从今年开始,GDP增长目标应该永久取消,稳定就业和控制通货膨胀应该是宏观政策的主要目标。GDP的数字可以作为预测,财政部门可以作为预测财政收支的依据。投资部门可以将其作为预测投资行为的依据,但不应作为评估地方政府官员绩效的指标。”中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马军在最近召开的“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”研讨会上说了这番话。研讨会由中国财富管理50强论坛主办。

马军表示,2020年初,由于疫情带来的巨大不确定性,GDP增长目标无法设定,设定过高,做不到;太低了提振信心,没必要设置。去年的政府工作报告决定不设定2020年GDP增长目标,很正确。

马军表示,继续设定GDP增长目标存在以下问题:地方习惯层过重,地方GDP目标定得很高,从而增加了隐性债务的金融风险,因为借钱实现投资驱动型GDP比其他方式更容易;强调GDP考核必然导致一些地方虚报经济增长率的问题。

“稳定就业和控制通货膨胀是宏观调控的主要目标,这是市场经济条件下各国宏观经济管理的普遍做法。现在,所有发达国家和大多数中等收入国家都放弃了将GDP增长作为宏观调控的目标。”马俊说。

在谈到货币政策时,马军指出,一方面,杠杆率上升非常快,这就需要调整货币政策。2020年前三季度,中国宏观杠杆率上升25个百分点,为2009年以来最高增幅。杠杆率大幅上升,自然会导致未来的金融风险。

马军表示,此外,一些地区出现了泡沫。去年,中国几大股市指数均大幅上涨,接近30%。在经济增速大幅下降的情况下,这样的牛市是不可能与货币无关的。此外,上海和深圳的房价最近上涨了很多,这与流动性和杠杆率的变化有关。

“这种情况在未来是否会恶化,取决于今年是否应该适度改变货币政策。如果不转,这些问题肯定还会继续,中长期内会导致更大的经济金融风险。”马俊说。

但马军也指出,货币政策不要转得太快。目前中国通胀不高,CPI今年会好一些,因为猪肉是去年的基数效用。PPI会涨,但不会涨太多,也不要求转的太快。与此同时,一些地方政府和商业银行强烈要求保持货币政策的连续性,或者要求转得非常慢,认为转得太快会导致项目停工、未完成业务、坏账等问题。

中央经济工作会议指出,2021年,宏观政策应保持连续性、稳定性和可持续性。我们要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,保持对经济复苏的必要支持。政策操作要更精准有效,不要急转弯,政策要及时有效。

其中,稳健的货币政策应灵活、精确、合理、适度,保持货币供应量增长率和社会融资规模与名义经济增长率基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定,处理好经济复苏与风险防范的关系。

马军表示,M2增长率与名义经济增长率的基本匹配有很大的解释空间,至少有两种不同的理解:

首先,今年的名义GDP增长率被理解为包括基数效用的名义GDP增长率。2021年,实际GDP增长率约为8.5%,在通胀率为两个百分点的情况下,名义GDP增长率约为10.5%。“你想在2021年让M2增长10.5%吗?如果你愿意,这是一个相对较高的数字。”马俊说。

第二,剔除一次性基数效用是剔除扭曲因素后的正常化名义GDP增长率。也就是说,剔除基数效用的三个百分点左右,那么2021年的名义GDP增长率将变为7.5%。

“今年M2的增长率是10.5%还是7.5%似乎符合中央经济工作会议的要求,这要看怎么解释了。如果是10.5%,那就是扩张性增长率;如果是7.5%,就比较吃紧了,两者以货币总量计算相差6万亿。”马军说:“我的观点是取一个中间数,比如控制在9%左右,就比较合理。”

马军提出了三个支持理由:

第一,企业的盈利能力会大大提高,对债务融资的依赖程度会降低,这样杠杆率可以稍微降低,对货币扩张的要求也会降低。

第二,一般财政赤字占国内生产总值的比重应逐步回到新冠肺炎危机前的水平。一般财政赤字减少后,政府发行的债券减少,相应减少了货币政策扩张的压力。

第三,去年上半年,货币扩张迅速,M2基数已经很高了。在目前的基础上增加8%~9%不是小幅度的增加。


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