风险控制与新机基金经理勾勒牛年“春播图” 怎样打新股

股票资讯  2021-02-16 13:02:05

2021年以来,a股市场涨跌互现,基金经理面临着同样的问题:牛年的a股还有一定的投资机会吗?这是一个复杂的话题,尤其是在基金尴尬股频繁爆发“黑天鹅”之后,基金经理们必须重新审视自己的头寸和牛年策略。虽然连续两年业绩飙升后,许多基金经理在2021年开始提醒持有人降低投资收益预期,但面对投资者灼热的目光,基金经理不得不绘制一张“春播图”,希望在牛年给持有人带来超过预期的回报。

展望牛年,综合基金经理发现,风险控制和新机器挖掘将是两条平行的主线。在试图控制“持有高估值股票”风险的同时,许多基金经理开始在低估值板块试水,为牛年的开始打好“安全垫”。银行、化工等热点板块在基金数字背后闪烁,牛年的“春播”不知不觉已经悄然开始。

放宽购买限制和传送新信号

限购往往被视为基金经理判断市场前景的风向标。

2021年以来,a股极端结构性市场开始孕育泡沫,知名基金经理管理的基金产品限制如雨后春笋。刘艳春京顺长城内需增长混合基金、京顺丁一申购限额为1000万元,相当于拒绝机构资本流入;葛兰管理的中欧医疗健康限购上限为10万元,相当于只接受客户的批量订单;其他产品直接把限购限制在1000元的水平。比如傅鹏波管理的瑞远成长价值,几乎就是关起门来感谢客户,只接受基金的定投。

这些不同程度的限购在市场上引起了很多遐想。上海某基金经理指出,在资金涌入部分明星基金经理管理的基金产品之前,规模迅速扩大。一方面,限购是为了给投资者降温,让他们不要轻易跟风做错误的决定;另一方面,管理规模的突然扩张也让明星基金经理感到“无力”,由于自身的管理能力边界,不愿意在市场高点扩张。

然而,2月份,知名基金经理的限购策略发生了微妙的变化。

2月4日,由2020年部分股票型基金业绩领跑者赵毅管理的中国农业银行惠利新能源主题基金和中国农业银行惠利研究精选基金恢复大规模申购,单个基金账户单日申购限额大幅提高至500万元。此前,中国农业银行汇理基金公司已将这些基金的单日申购限额缩小至1万元。2月2日,广发基金宣布取消2019年收入冠军基金经理刘管理的广发小盘股成长申购额度,恢复正常申购业务。该基金于1月12日开始限制大额购买。此外,2月1日,银华基金宣布从2月2日起,恢复李晓星管理的银华信谊灵活配置基金非直销机构10万元以上的大规模申购业务。

知名基金经理大幅放宽限购上限。“吸金”的强烈味道是否意味着他们认为市场已经调整买入?

根据中国农业银行汇理基金预测,2020年市场将出现大幅增长,投资者将更加关注基金收益。为了降低投资者追涨的风险,保证基金的顺利运作,保护基金份额持有人的利益,公司主动购买了赵毅管理的三只开放式基金。目前市场有一定程度的调整。结合投资者认购需求,中国农业银行汇力产业4.0基金认购服务近日恢复,中国农业银行汇力研究精选和中国农业银行汇力新能源主题基金认购额度分别上调至500万元。

在采访中,记者发现,在近期的市场调整中,基金经理逢低建仓的意愿确实在增加。特别是今年新发行的基金产品,前期因为估值高而抵制不开仓的基金经理们,终于等到了牛年“春播”的机会。如中欧享受生活、老板创新经济、南方消费升级、华安优势企业等基金。,可以从最近其净值的明显波动中发现,这些基金已经建立了一定的头寸。

统计显示,1月份公募基金规模4901.4亿元,同比增长194.6%,其中混合基金规模高达3897.3亿元,同比增长366.7%。但从这些新基金的净表现来看,新基金开仓的步伐是不同的。新成立的基金中,有一些净值波动不明显,可能还处于观望状态的新基金,如广发星城、E基金的竞争优势企业等。

较低的收益率预期

虽然“春播”已经开始,但基金经理们的口头禅是“投资者应该降低对牛年投资前景的预期”。

这一点在私募圈也得到认可。十亿美元私募的时丰资产表示,在新的市场环境下,今年股市的上涨将更多地由利润驱动,预期收益率可能低于去年。巧合的是,另一项价值10亿美元的私募股权重阳投资也认为,投资者需要降低对未来1-2年的预期。

需要指出的是,降低预期投资回报的一个重要逻辑在于“持股”的潜在风险,这就需要基金经理用投资技巧严格控制。此前,基金经理的职位大多集中在不同轨迹的龙头和大白马股上。在这些品种的股价大幅上涨后,估值出现了各种争议。接受采访的基金经理普遍认为,核心"抱团股"的估值是透支的,应该用时间换空间。2021年结构性市场可能继续,成长股和价值股估值分化将趋同。

种种迹象表明,部分基金经理牛年“春播”对象指向性价比较高的二三线领导。例如,当高估值基金的“抱团股”在近期暴跌时,投资者会发现有明显的基金头寸调整迹象。某股票型基金的一位基金经理表示,机构头寸调整的方向已经指向了性价比更高的二三线领军企业和增长空间更具想象力的新兴行业,资金正从高配置板块流向低配置板块。

上海某基金经理直言,目前部分核心资产估值过高,之前的投资逻辑在于DCF模型中分子端最大化,分母端低利率。从未来来看,分子端和分母端很难走,市场风格继续极端的可能性更小。但普遍下跌的可能性不大,主要是以金融和房地产为首的蓝筹股板块估值便宜,市值权重还高,整个市场很难出现普遍下跌。

解体和分化已成为当前市场的某种共识,但不止一位基金经理告诉《中国证券报》,市场尚未形成新的领导者,这种解体可能是反复和迂回的,需要依次经历反复的冲击和洗礼。因此,对于基金经理来说,他们需要更加关注企业的基本面和盈利能力,并保持一定的防御性。

上海一位基金经理表示:“当前a股市场最大的风险是部分核心资产估值出现严重泡沫。为了应对这一风险,我们进一步增强了投资组合的防御性,并对估值较高的核心资产保持耐心,等待其估值回归。此外,目前市场上仍有许多资产估值合理,业绩持续增长,确定性和安全性高,构成了我们目前的底部位置。此外,我们将在投资组合中适当分配一些增长资产,以增加投资组合的积极性。对于成长型资产,将强调逻辑验证。目前头寸的增长溢价依然存在,但对增长的确定性、逻辑清晰性、估值合理性的要求比去年高很多。我们将在长期繁荣的行业中寻找高确定性的成长股。”

投资路线图出现

牛年基金经理“春播”悄然开始。通过分析众多基金公司和基金经理的意见,可以勾勒出他们潜在的“春播”路线图。

尚投摩根基金指出,对2021年第一季度股市持谨慎乐观态度。国内经济会继续复苏,流动性会逐渐回落到合理的状态。中长期来看,随着宏观总需求逐渐放缓,微观层面会出现竞争替代和马太效应。从投资角度看,需求弹性强、竞争格局好、护城河高的行业和公司优先。在具体行业,我们仍然看好高技术、先进制造等成长型行业,以及与人民生活相关的消费和医药行业。

E基金经理冯博表示,对未来中国股市持乐观态度,这也是由中国经济基本面决定的。股市是经济的反映,从这个角度看是有机会的。具体到2021年的投资机会,冯博表示:“短期和长期会有一些差异,2021年可能是比较复杂的一年。一方面,经济基本面将表现良好;另一方面,估值正在上升。2021年,要降低投资收益预期,回归正常预期状态。虽然市场整体被高估了,但是我们也可以发现很多估值合理的公司,通过价值增长可以看到更好的投资回报,所以2021年有很多结构性机会。现在很多基金可以投资港股和a股,这是不同步的。2021年,我们将通过不同市场的资产配置,把握企业的投资机会。”

招商局基金指出,由于外部市场波动和流动性预期收紧,a股市场近期出现下跌趋势。但由于金融、房地产等权重板块估值较低,指数调整空间相对较小。接下来可以关注a股被低估板块和港股新经济板块的投资机会。在国际市场上,在疫情得到遏制之前,美联储仍将保持宽松的流动性,近期美股局部投机过热不足以使指数承受大幅调整压力。在国内市场,预计货币政策整体保持稳定,阶段性流动性紧张有望在春节前缓解。接下来,我们需要关注低估值、顺周期品种的机会,如金融、房地产、资源类股等,这些品种受益于宏观经济的深度复苏和繁荣程度的提高。


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